bitkogan → TCHAN: «Мои уважаемые читатели задают много вопросов,

bitkogan

Мои уважаемые читатели задают много вопросов, связанных долговым рынком. В частности, про облигации компаний, связанных с недвижимостью и оборонкой.

Если мы говорим про девелоперов-застройщиков, то у «крупняка» доходность будет значительно ниже 10% годовых. Например, облигации строительной компании ПИК торгуются от 8.41% до 9.27% годовых в зависимости от срока погашения. Крупный девелопер ЛСР предлагает доходность от 9.5-10%. Более высокую доходность можно найти в бумагах менее известного застройщика компании «Пионер» - около 12% по выпуску с дюрацией 1.5 года.
Полагаю, что в текущих условиях этот сектор не выглядит привлекательно. Прежде всего, долговая нагрузка в отрасли остается крайне высокой. Любое ухудшение общей экономической ситуации может привести серьезным трудностям у строительных компаний. Кроме того, условия ведения бизнеса для застройщиков становятся сложнее, использовать "бесплатные" деньги дольщиков, начиная с 2019, уже не получится. Также не забываем про повышение НДС и возможный рост ставок в экономике в 2019 г.

Посмотрим на «оборонку». В первую очередь можно отметить производителя танков «Уралвагонзавод», но его облигации предлагают 8.5-9.5% годовых в зависимости от дюрации. Еще пара имен: «Вертолеты России» по доходности 8,63% годовых, «Уральский Оптико-механический Завод».
Для этих эмитентов характерны высокая надежность и государственная поддержка. Основной риск: все эти выпуски характеризуются низкой ликвидностью. Исключение, на мой взгляд, составляет «Иркут», старейший эмитент на облигационном рынке (кредитная история более 15-ти лет). Эта бумага предлагает около 9.5% годовых на 900 дней, и достаточно ликвидна.

Все перечисленные компании оборонного сектора можно отнести к квазигосударственным и высоконадежным с той оговоркой, что они надежны, пока их поддерживает государство. Все они будут обеспечены государственными заказами даже в период экономического спада, а в случае финансовых проблем получат господдержку. Но надо отдавать себе отчет в том, что в этом секторе вряд ли можно найти доходность на уровне 14-15% годовых при ставке ЦБ 7.75%.

Смотрим, ищем, думаем, анализируем, делаем выводы. И зарабатываем, конечно.

@bitkogan
  • 21.01, 14:21